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2017年1月 6日 (金)

ハイブリッド債、ご存知ですか?

昨年は、マイナス金利の環境下、
上場会社では、社債発行による資金調達が増えました。
銀行の低い金利よりも、若干高くするだけで、
償還期限までは返済の必要がない資金を、調達できたからです。
毎月の返済がない、ということは、
資金繰りへの大きなメリットです。
それは、上場会社とて、同じなのです。

そのような状況のもと、
ハイブリッド債、という社債発行が、
昨年はとくに増えたのです。

中小企業で言えば、
少人数私募債のような効果を発揮する、社債です。
常々、
少人数私募債は、銀行評価では自己資本とみなされます。
いわゆる「資本性借入金」です、と申しております。
それと同様の効果が、ハイブリッド債にはあるのです。

ハイブリッド債も、少人数私募債と同じく、劣後債です。
破たん時の弁済順位が低いのです。
それによって、発行総額の半分を、
格付評価では自己資本とみなされます。
で、半分は負債の扱いです。
半分は自己資本で、半分は負債、なので、ハイブリッド債、です。
この背景には、
自己資本比率は高めたいが、ROEは下げたくない。
という、上場会社特有の思いもあります。
株式を発行して自己資本を高めると、
1株あたりの経常利益である、ROEは下がるのです。

で、金利です。
ソフトバンクは英国のアーム社買収に伴い、
昨年、ハイブリッド債を発行しました。
一口が1億円で、機関投資家を対象としたものでした。
その金利は、年3%、でした。

ハイブリッド債は、総じて、銀行金利よりも金利が高いです。
また、通常の社債よりも、金利が高いです。
それは、劣後債である、からです。
ひょっとしたら元金が返ってこないかもしれない、
というリスクがあるのです。
だから高いのです。

少人数私募債の金利が3%~5%は高すぎる!
という税理士先生がいたら、
“ハイブリッド債、ご存知ですか?”
と、言ってみてほしいのです。

今年も、読みやすく、
みなさまの参考になるような原稿を心がけ、
書かせていただきます。
どうぞよろしくお願いいたします。

(古山喜章)

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