M&A実例⑩

自己資本比率が１０％、借入リッチなP社が、
１０年近く赤字を続けているD社を、
M&Aにより子会社化することになりました。

D社の株価（企業価値）を決めるため、
デューデリジェンスを行いました。

問題は１億円ほど計上された設備でした。
「工場を視察させてください」とお願いしました。

工場は、本社から離れた場所にあり、
２階建てでしたが、築年数は数十年という佇まいです。
デューデリジェンスのときは、
社員に知られないように、多くは休日に工場視察に出かけます。

１階は物流倉庫として活用されていました。
在庫をチェックしましたが、
ほこりをかぶったアイテムはなく、
不良在庫らしきものは、ありませんでした。

「２階はどうなっていますか？」
案内されるとビックリ、機械が所狭しと、ずらーっと
並べられています。

明らかに動いてない機械から、
導入して間もなさそうな大型機械まで、
とにかく予想以上の機械でした。

「このなかで、動かしていない機械はありますか？」
明らかに動かしていない機械があるのは分かっていましたが、
「あれとこれと、あれは動かしているだろう」と思っていました。

結果は、「ほとんど動かしていません。
一応、動きはしますが、使っているかいないかでいえば、
ほとんど使っていません。」

また、機械のそばには、大量の原材料が残っています。
「これは？」
「それももう使わないですよ」

機械、原料、使わないものは価値がありません。
ですから、帳簿上では“ゼロ評価“となるのです。

デューデリジェンスでは、
帳簿だけでなく現地現場を見ることも、
大切な作業なのです。

（福岡雄吉郎）
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