少人数私募債のスキームが否認された③

少人数私募債の金利が否認された、

ということで、アドバイスを欲しい、と言われました。

国税局の指摘

「金利が高すぎる」という点については、

ソフトバンクの永久劣後債を事例として挙げました。

この社債の利率は6.8%なのです。

少人数私募債は、いわゆる劣後債と同じと捉えており、

この意味で、4.5%という金利は決して高くない、という主張です。

劣後債というのは、

金利が高いものの、

発行している会社が破綻した場合には、

弁済順位が最後（つまり、元本が返ってこないリスクが高い）

という社債です。

あらためて、少人数私募債には、次の特徴があります。

１．長期間償還が不要な状態が続く（具体的には償還期間５年超）。

２．返済順位が劣後（法的破綻時の劣後性が確保されている）

少人数私募債は、通常の貸付とは性質を異にし、

“出資性の強い借入金”です。

（金融用語でいうところの、「資本性借入金」である）

①借入金の金利は、０．５％～１．０％

②非上場会社で、出資に対する配当率１０％は散見される（20～30%の会社も）

⇒少人数私募債は、②の折衷案といえるため、（①＋②）÷２　

≒　５％前後の金利率は、適正範囲内といえる。

このような主張を展開したのです。

（福岡雄吉郎）